FRB 資產負債表變化驅動市場！投資者必看全方位解說

FRB 的資產負債表是左右美國金融政策和經濟狀況的重要指標。本部落格將從基礎開始，詳細說明 FRB 的資產負債表。透過分析資產負債表的結構、重要性、疫情以後的變化、對股價的影響等，您將獲得在考慮投資策略時不可或缺的知識。對金融市場感興趣的朋友，請務必閱讀。

1. FRB 的資產負債表是什麼？先了解基本概念

FRB 的資產負債表 是指聯邦準備制度理事會（FRB）持有的資產與負債清單，為重要的財務報告。此資產負債表主要作為 FRB 執行金融政策及調整市場流動性的工具。

資產負債表的構成

• 資產 : 主要包含美國國債及機構債券等證券。國債是由美國政府發行的債券，被視為穩定的收入來源。
• 負債 : FRB 從市中銀行存款及其他負債所構成的所謂準備金。此準備金負責為金融機構提供所需流動性。

重要性與角色

• 執行金融政策 : 資產負債表的擴大或縮小會影響利率政策及市場流動性。FRB 購買資產可增加資金供應，刺激經濟。
• 市場穩定性 : FRB 的動向會敏感地影響市場。特別是資產負債表的變動會連結至股價及利率變動，成為投資者的重要資訊來源。

資產負債表的變化與影響

近年 FRB 資產負債表的變化尤為劇烈，主要因應新冠疫情所帶來的經濟刺激措施。自新冠衝擊以來，FRB 進行大規模資產購買，資產負債表擴大至 9 兆美元。此類大規模購買雖能在短期內支撐經濟復甦，但未來亦可能伴隨通脹風險。

• 資金供應措施 : 當 FRB 的資產負債表擴大時，實際資金供應增加，促進風險資產投資，預期股價上升。
• 短期影響 : 資產負債表縮小（量化緊縮）開始時，市場往往進行調整，這成為市場波動性的誘因。

FRB 的資產負債表不僅是財務資料，更直接反映金融政策及整體經濟的影響。持續關注其動向，對經濟與投資策略而言，都是不可或缺的。

2. 資產負債表變化分析：從新冠衝擊到現在

新冠疫情大流行對美國經濟造成前所未有的衝擊。隨之，FRB（聯邦準備制度理事會）的資產負債表亦大幅變動。自 2020 年 3 月起，FRB 在降息的同時迅速擴大資產購買，資產負債表急劇增長。

資產負債表擴大

FRB 為應對疫情所實施的政策，主要由以下要素構成。

• 量化寬鬆（QE）的實施：FRB 購買大量美國國債及抵押貸款擔保證券，向市場提供流動性。由此，資產負債表於 2020 年內達到約 8.9 兆美元。
• 市場穩定化：資產購買的增加旨在防止金融市場混亂，支持經濟活動。尤其作為防止股市下跌的重要手段。

透過這些措施，FRB 的資產負債表大幅超越以往水準。2019 年時約 3.8 兆美元的資產負債表，在數個月內大約翻倍。此急劇膨脹在金融政策史上亦為顯著案例。

向資產負債表縮小的過程

進入 2021 年，美國經濟開始逐步復甦。然而，隨著過熱感顯現，FRB 在 2021 年 3 月宣布資產購買減少（緩和）並描繪第二次資產負債表縮小的路徑。

• 緩和開始：每月國債購買額逐步減少，最終於 2021 年 12 月停止新規購買。
• 量化緊縮（QT）的實施：自 2022 年 6 月起，停止對到期國債的再投資，並宣布縮小資產負債表的方針。透過此「QT」，FRB 的資產負債表將再次縮小。

現在的資產負債表狀況

截至 2023 年，FRB 的資產負債表仍維持高水準，但市場正關注每月資產減少的方針。對市場參與者而言，資產負債表的動向將直接影響未來金融政策與經濟情勢，因而受到細緻觀察。

以 FRB 公佈的各項數據為基礎，持續分析資產負債表的變化，對於制定投資策略極為重要。結合經濟波動與股市動向，此主題應始終受到關注。

3. 資產負債表與股價的關係：探討對 S&P500 的影響

FRB 的資產負債表對美國經濟與股市具有直接影響，是重要指標。特別是對 S&P500 的影響，隨著其運作狀況與金融政策變動，呈現多樣化動態。

資產負債表擴大與 S&P500

• 資金供應增加：當 FRB 的資產負債表擴大時，中央銀行向市中銀行提供流動性，資金充裕，企業資金調度更為容易。結果，企業利潤改善，股價上升。
• 低利率環境：資產負債表擴大通常伴隨量化寬鬆（QE）。此政策使利率下降，提升對股票的投資吸引力，投資者傾向於將資金流入股市。尤其是像 S&P500 這類大型股指標，作為投資對象極受歡迎。

資產負債表縮小與股價動向

相反地，當 FRB 資產負債表縮小時，可能產生以下影響：

• 流動性減少：資產負債表縮小時，市場資金被回收，流動性下降。此結果使企業資金調度更為困難，經濟活動可能受抑。
• 利率上升：縮小期間內，利率往往上升。利率上升會增加借款成本，壓縮企業利潤，導致股價下跌。

S&P500 的表現與資產負債表

過去資料分析顯示，FRB 資產負債表與 S&P500 之間存在明確的相關性。以下為重點：

• 資產負債表擴大階段：股價通常上升。然而，並非始終成立此關係，外部因素與市場心理亦會影響。
• 資產負債表縮小階段：一般而言股價下跌，但有時因特定因素股價亦可能上升，需持續分析。

供需平衡調整

在 FRB 資產負債表波動之際，供需平衡調整對 S&P500 的影響亦不可忽視。對金融政策的反應與對景氣前景的市場預期，會成為股價上下的因素。投資者應持續關注 FRB 動向，並以靈活方式應對其變化。

資產負債表的變化不僅是數字變動，更強調與廣泛經濟指標及市場心理的關聯。由此，尤其能準確掌握對 S&P500 等主要指數的影響。

4. 利率政策與連動性：FF利率與長期利率的變動

美國的金融政策已知會受到 FRB 資產負債表變化的重大影響。在此之中，尤其值得關注的是聯邦基金（FF）利率與美國長期利率（10 年期國債收益率）的關係。FF 利率作為短期金融政策指標，影響 FRB 的政策決策；而長期利率則反映整體經濟信心，為重要指標。

FF利率的角色與影響

FF 利率是銀行間短期資金借貸利率。FRB 為抑制通脹等目的調整利率時，FF 利率會即時反應其變動。以下為 FF 利率變動對市場的影響。

• 刺激措施效果：降息時，借款成本下降，企業與個人消費傾向提升。
• 利率上升：相反，升息時，融資成本增加，經濟活動受抑。

長期利率走勢

美國長期利率主要由市場的預期和經濟前景決定。長期利率反映了市場對未來通脹率和經濟成長率的預期，並通過聯邦基金利率（FF利率）的變動受到影響。具體而言：

• 預期的編織：當FF利率被降息時，市場預測未來仍將持續寬鬆的金融政策，長期利率通常會下降。
• 損失回避感：當市場參與者避開風險、尋求穩定投資時，美國國債等安全資產需求增加，長期利率可能受到壓力。

連動性分析

FF利率與長期利率的關係並不簡單。以下因素相互影響，需謹慎注意。

1. 金融政策的透明度：若FRB的利率政策透明度高，長期利率會對FF利率的變動敏感反應。
2. 經濟指標的影響：就業統計、通脹指標等公布會改變市場預期，進而使長期利率波動。
3. 市場心理：投資者的風險偏好變化會對長期利率產生不同影響。

如上所述，FRB資產負債表的變動透過利率政策對FF利率與長期利率的走勢產生重大影響。各指標的變化會即時反映於市場，成為投資決策的重要參考，因而需持續關注其動向。

5. 資產負債表擴張與縮減對市場的影響

FRB（美國聯邦儲備制度理事會）的資產負債表被視為對金融市場與實體經濟產生巨大影響的因素。讓我們深入探討資產負債表的擴張與縮減對市場的影響。

資產負債表擴張的影響

資產負債表擴張表示FRB正在向市場供應資金。這種增長通常會帶來以下影響。

• 流動性提升：FRB購買國債或MBS（抵押貸款擔保證券）使金融機構資金注入市場，提升流動性。由此，市場整體活化，企業與個人更易借款。
• 利率下降：資金供應增加，利率趨向下降。低利率環境促進企業投資，刺激消費者貸款需求。
• 股價上升因素：資產負債表擴張通常對股價產生正面影響。低利率與高流動性提升投資者風險偏好，促進資金流入股市。

資產負債表縮減的影響

另一方面，資產負債表縮減意味著FRB從市場回收資金。此過程帶來以下影響。

• 流動性減少：資金供應減少，金融系統內流動性下降。由此，市場交易受抑，資金調度變得困難。
• 利率上升：市場資金被回收，利率可能上升。這抑制企業投資與消費者購買意願，甚至對經濟成長造成制動。
• 對股價的負面影響：資產負債表縮減往往對股市產生負面影響，可能導致股價下跌。特別是投資者感到前景不確定時，資金會從風險資產撤離。

市場反應與FRB訊號

FRB資產負債表的走勢向市場發出重要訊號。市場參與者敏銳捕捉FRB政策變化，並以此為基礎決策。因此，密切關注FRB資產負債表的變動是投資判斷不可或缺的要素。

• 市場前景：隨著FRB政策變更，市場往往提前反應。資產負債表擴張期間，市場易樂觀；轉向縮減時，警戒感加強。

FRB資產負債表不僅是財務報表的一部分，更是理解金融政策實施與影響的極為重要指標。因此，投資者與經濟分析師需持續觀察其變動。

總結

FRB資產負債表是顯示金融政策實施及其影響的重要指標。其變動直接影響利率政策與股市走勢，投資者與經濟相關人士必須持續關注。尤其是資產負債表擴張與縮減對市場的影響巨大，需謹慎分析並作出適當投資決策。深化對FRB資產負債表的理解，並靈活應對經濟形勢變化，將有助於制定有效投資策略。

常見問題

FRB的資產負債表是什麼？

FRB資產負債表是顯示聯邦儲備制度理事會持有的資產與負債清單的重要財務報告。此表主要作為FRB執行金融政策與調節市場流動性的工具。

FRB資產負債表的變動歷程如何？

受新冠疫情影響，FRB進行大規模資產購買，資產負債表擴張至9兆美元。隨後於2021年起，FRB公布資產購買減少與資產負債表縮減方針。

FRB資產負債表與股價的關係為何？

FRB資產負債表擴張通常會帶來股價上升，因為流動性增加與低利率環境提升投資者風險偏好。相對地，資產負債表縮減可能成為股價下跌的因素。

如何理解FRB利率政策與資產負債表的關係？

當FRB調整FF利率時，會反映於長期利率的走勢。資產負債表變動透過利率政策對市場產生重大影響，需細心觀察各指標動向。

參考網站